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光伏平价时期，风电机能实显熠，特斯拉产业链带来的新能源汽车大潮回首，中国新能源产业链将迎来2020年新一轮优良投资机遇。

01职守得起的光伏发电时期 1.为什么光伏发电近年来增长如此之快？

2019年光伏发展依然很好。

2018年光伏装置需要约为100千兆瓦，2019年总装置量将达到120千兆瓦，同比增长20%。据估计，到2020年，全球光伏装机容量将达到150千兆瓦。

为什么会有如此急剧的增长？这有两个重要原因。

一是光伏发电已经成为很多地域最便宜的能源供给，因而赢得了很多当局的支持。

另一方面，光伏发电的装置成本在迅速降落。光伏转换效能从2005年的12%提高到此刻的22%，导致成本大幅降落。

以中国的地面发电厂为例。2018年，国内光伏电站的均匀装机成本为4.92元/瓦。截至今年10月，最低装置成本已降至不到4元，降幅超过10%。

更低的成本和更高的回报将使下游电站更积极地建设光伏电站。我们对未来几年全球光伏装机容量持乐观态度。

从上到下，我们能够将光伏产业链分为五个环节:多晶硅、硅片、电池、组件和电站建设。我们对硅片市场最乐观。

首先，多晶硅是最上游的。中国多晶硅在产量、成本和技术方面在世界上拥有显著优势。

据不齐全统计，中国多晶硅产能已达到44万吨，而全球对120亿吨太阳能的需要约为36万吨，因而多晶硅供给大于需要。

目前，国内多晶硅企业盈利能力相对不变，毛利率维持在合理水平，产品价值相对不变。

更下游是太阳能电池硅片，硅片链接是我们最有但愿的链接。

太阳能电池硅片重要有两种:多晶硅和单晶硅。2012年之前，世界重要是多晶硅芯片，仅占市场的20%左右。随着单晶技术和单晶下游电池技术的不休进取，单晶硅芯片的比例迅速增长，从2012年的20%左右增长到2018年的35%。我们预计2019年这一比例将达到50-60%。

单晶市场份额的增长，加上整个行业需要的增长，使得单晶市场成为最佳市场。

目前单晶硅片行业竞争格局不变，形成龙脊和中环两大龙头企业格局。

更下游是太阳能电池。从前两年出现的Perc电池技术，此刻已经以压倒性的优势取代了传统的太阳能电池技术。

我们以为这项新技术在未来几年内很难撼动perc电池，所以perc电池在未来几年仍将是主流。从此，perc电池形成了以同威、龙吉、爱旭为龙头的竞争格局。

更下游是太阳能电池？，由于太阳能电池的主题是削减？楹凸杵涞拿婊罹。拥有一样面积的？榈男茉礁，必要装置拥有过多能量的？榈闹Ъ芎偷缦咴缴，并且总成本将降低。

因而出现了半芯片技术和瓦片技术等新技术，但元器件的技术门槛较低，造作企业相对较多８，没有上市企业专门从事这个组件，所以他们不会引入太多。

风力发电在这三年里有很高的容忍度。2018年，国内风力发电机的装机容量约为22GW，今年预计为28GW，同比增长约40%。预计到2020年，国内风电装置机遇将达到35GW。

繁华背后的主题原因是国内政策的调整。

中国当局划定，2020年后陆优权势发电将没有补助，因而核准的项目必须在此之前实现。

凭据目前风力涡轮机的价值和成本，风力发电厂的内部收益率能够达到v

从产品价值来看，整个电扇的价值从去年第三季度的最低点3100多台上升到最近的3800多台，靠近每千瓦3900元的价值。

价值上涨提升了上市公司的业绩。

首先，风力涡轮机的交付周期通常必要一年以上。2019年，我们看到风电企业的业绩现实上是2018年签署的订单。2020年，我们看到的业绩相当于2019年签署的订单。因而，风力涡轮机价值的上涨将改善从上游到下游的产业链的机能。

因而，我们进展看到2019年的业绩在2020年实现带来的预期业绩。

目前，很多国度已经颁布了不容销售燃油汽车的功夫表，所以首先我们能够知路用新能源代替传统燃油汽车的趋向不会扭转。

固然我们看到了19年来的短期降落，但我们以为这只是新能源汽车持久发展中的一个幼颠簸。

首先，传统燃油汽车很难将发起机和变速箱数字化。新能源汽车是一种电池驱动的电机，很容易实现数字化。

第二，新能源汽车有好多电能，能够24幼时在线，所以与未来的智能驾驶相比，新能源汽车是一个更好的平台，我们一向对新能源汽车的发展持乐观态度。

首先，新能源汽车的补助政策有所下滑，降幅相对较大，下游汽车公司没有做好应对工作。

第二，燃油汽车的价值降低了。今年，传统的燃油汽车尺度已经从5个国度造成了6个国度。对燃料汽车的竞争加剧，销量降落。这导致了燃料车辆价值的降低，并削减了电动车辆的空间。这是主题原因。

第三，没有竞争模式。我们以为新能源的占有者是价值敏感度低但对经验需要高的消费者。中国不足像特斯拉这样极具竞争力的车型。

首先，《2021—2025的新能源汽车发展规划》打算中提到要提高新能源汽车在服务车辆中的比例，我们相信这将为未来带来巨大的增长空间。

目前，我们看到丽江出租车和滴滴都要求使用纯电动汽车。未来，随着全国的遍及，我相信它会带来更好的增值。

第二，电动汽车的成本自身在急剧降落。

电动车的主题部件是锂离子电池。锂电池的价值是15年和16年每瓦特1.70美分。到了18年，它已经降落到每瓦特1.15美分。今年的均匀价值可能会降至每瓦特1美元。到2020年或2021年，我们预计它将降至8美分。

第三，特斯拉代表的电动汽车车型数量将持续增长，蕴含公共、宝马和奥迪。2020年，将推出一些更具竞争力的电动汽车车型，推动市场的不休遍及和推广。

特斯拉是2020年我们产业链中最集中的方向之一。具体来说，我们以为好新闻体此刻两个方面:“首先，电动汽车是新的消费品，消费者往往必要造就和训练新事物，就像2013年推出的苹果手机一样，其时苹果手机造就了消费者，苹果手机销量一路攀升。目前，中国电动汽车消费者普遍采办国产品牌汽车，而特斯拉占有更好的智能驾驶和履历，这对消费者来说是一个很好的培训。

第二，特斯拉上海工厂一期产能为150，000台，每台产能约为70度，相应的电池需要约为10GW，这对行业有沉大影响。这些可能进入特斯拉产业链的国内企业将受益于特斯拉的本土化。

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